После «отлива», вызванного кризисом, инвесторы вновь находят привлекательными акции компаний европейской автомобильной отрасли.
Правда, в основном это касается производителей автомобилей и комплектующих к ним. Представители авторетейла пока не пользуются популярностью на биржах. Об этом свидетельствует исследование, проведенное Automotive News Europe (ANE) и PricewaterhouseCoopers (PWC).
По данным аналитиков этих компаний, в третьем квартале текущего года объем вложений в акции европейских автопроизводителей увеличился на 18,1 процента; для производителей компонентов этот показатель составляет 22,8 процента, а для автодилеров - 3,1 процента. При этом первые два результата заметно превосходят всех основных европейских фондовых индексов (см. таблицу).
Наилучший результат в рейтинге ANE/PWC среди автопроизводителей показал концерн FIAT SpA – плюс 32,9 процента в третьем квартале. Это стало возможным благодаря резкому росту продаж итальянский автомобилей в Бразилии, восстановлению «грузового» бизнеса Iveco и росту популярности сельскохозяйственной техники CNH. На привлекательность для инвесторов повлияли ожидания как большой прибыли FIAT в третьем квартале, так и высоких финансовых результатов по итогам года.
Поддержку популярности акций FIAT оказало подразделение Ferrari. Согласно заявлениям руководства компании, производитель спорткаров прогнозирует двузначный рост доходов и может закончить 2010 год с рекордной прибылью. Кроме того, положительную реакцию инвесторов вызвали действия FIAT по разделению «легкового» и «грузового» бизнесов.
На втором месте среди автопроизводителй – BMW (+28,4%). Биржевую популярность группы обеспечивают рыночные успехи. В сентябре продажи автомобилей BMW, Mini и Rolls-Royce выросли на 16,8 процента, а с начала года – на 13,1 процента.
Впрочем ситуация в индустриальном сегменте достаточно однородна. Renault SA, PSA / Peugeot-Citroen SA, Volkswagen AG и Daimler AG за период с июля по сентябрь также зафиксировали двузначные прибавки акционерной стоимости. Исключение составляет Porsche – но это связано с продолжающимся процессом слияния с VW.
Среди производителей компонентов лучшая динамика – у известной итальянской фирмы Pininfarina. Она была в глубинах рейтинга в течение года, однако за последние три месяца привлекательность ее акций для инвесторов выросла на 80 процентов. На рост рейтинга повлиял положительный исход судебного процесса, в котором участвовала Pininfarina. В августе арбитражный суд Международной торговой палаты (International Chamber of Commerce) предписал корпорации Mitsubishi Motors выплатить Pininfarina 19,2 млн. евро (около $26,8 млн.) плюс проценты. Правовой спор возник по поводу качества малолитражного купе-кабриолета Colt CZC, который Pininfarina собирала по контракту с японским автопроизводителем. Кроме того, инвесторов явно порадовало открытие инженерного центра итальянского кузовного ателье в Китае.
Следует отметить, что из двадцати поставщиков автокомпонентов, которых отслеживает индекс ANE/PWC, все двадцать продемонстрировали рост привлекательности для акционеров, при этом у 17-ти компаний показатель роста был двузначным. Эксперты расценивают это не только как «отражение» роста инвестиционной привлекательности производителей автомобилей. По их мнению, инвесторы реагируют на то, что «компонентщики» активно развивают новые технологии.
Относительная неудача французского производителя шин Michelin вполне объяснима. Осенью руководство компании объявило о начале масштабной инвестиционной программы (1,2 млрд. евро). Французский шинный гигант прогнозирует большой рост продаж на развивающихся рынках, и его руководство считает необходимым в течение ряда лет открывать, как минимум, по одному новому заводу в год для удовлетворения спроса. Michelin уже планирует организовать три новых производства в 2012 году. Естественно, это ставит крест на надеждах инвесторов на получение быстрых и больших дивидендов, и отпугивает любителей легкой прибыли.
В рейтинге дилеров первое место заняла шведская группа Bilia AB (+31%). Во втором квартале ее операционная прибыль составила 129 млн. шведских крон ($17,7 млн.), против 39-ти миллионов крон прибыли, полученной за аналогичный период прошлого года. Объем продаж вырос до 4,2 млрд. крон. Руководство Bilia связывает эти успехи с сокращением расходов, а также ростом продаж новых автомобилей на ключевых для компании рынках Швеции, Норвегии и Дании. Кроме того, шведские власти разрешили Bilia AB приобрести крупного скандинавского дилера BMW, что подогрело интерес инвесторов.
На втором месте среди авторетейлеров находится британская группа Inchcape Plc. Для нас она особенно интересна, поскольку присутствует и в России. В период с июля по сентябрь прирост биржевой стоимости Inchcape составил 19 процентов. Правда, не следует забывать, что в предыдущем квартале ее популярность среди инвесторов выросла на 812(!)процентов, так особо расти было уже некуда.
Среди дилеров нет той однородности, какая наблюдается в других группах европейского автобизнеса. Vertu Motors Plc, Pendragon Plc и HR Owen Plc (все трое - из Великобритании) продемонстрировали в третьем квартале снижение акционерной стоимости.
По мнению экспертов, ситуация на биржах отображает отношение инвесторов к финансовым и организационным процессам, проходящим в отрасли в рамках преодоления кризиса. Тем не менее, до полной стабилизации европейского автобизнеса еще далеко.
Окончание действия государственных программ стимулирования продаж приводит к сжиманию европейского авторынка. Это не только находит свое отражение в результатах деятельности дилеров, но и ставит автопроизводителей в зависимость от экспорта. И в первую очередь – от экспорта в Китай. Между тем, несмотря на бурный рост авторынка в Поднебесной, он не является «политически стабильным». Пекин в любой момент может предпринять шаги, ограничивающие зарубежных автопроизводителей в пользу местных компаний.
Думается, что эти соображения не в последнюю очередь вызывают некоторую осторожность инвесторов. Роста их активности можно ожидать только по мере восстановления европейского рынка новых автомобилей.
